MiCA-Überprüfung: was die ESMA zu DeFi, Staking und Online-Betrug fordert

Am 30. September 2026 übermittelte die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) ihre Antwort auf die Konsultation der Europäischen Kommission zur Überprüfung von MiCA, der Verordnung über Kryptowerte. Es sind Empfehlungen an die Kommission: Sie sind keine beschlossenen Änderungen und haben keinen Umsetzungsplan.

Der Ausgangspunkt

In dem Dokument erinnert die ESMA daran, dass die Übergangsfrist von MiCA am 1. Juli 2026 endete und dass die ersten Erfahrungen einen soliden Rahmen für Verhalten, Governance und Offenlegung zeigen. Sie fügt jedoch an, dass der Anlegerschutz weniger umfassend bleibt als bei herkömmlichen Finanzinstrumenten. Erklärtes Ziel der Überprüfung ist, Rechtsunsicherheit zu beseitigen, Regulierungsarbitrage zu verhindern und wo möglich zu vereinfachen. Laut der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) waren am 1. September 2026 unter MiCA 39 E-Geld-Token ausgegeben und kein vermögenswertereferenzierter Token zugelassen.

Die wichtigsten Forderungen

Die ESMA schlägt zusammengefasst vor:

• Klassifizierung von Token: klarere Kriterien und verbindliche Stellungnahmen der ESMA in Abstimmung mit der EBA, vor allem für Hybrid-Token und komplexe Strukturen.
• DeFi: eine engere Definition dessen, was wirklich dezentral ist, um sogenanntes «Decentralisation Washing» zu verhindern, und eine neue regulierte Dienstleistung für Anbieter, die Kunden Zugang zu DeFi-Protokollen verschaffen.
• Staking, Verleihen und Kreditaufnahme: gezielte Anforderungen an Offenlegung, Einwilligung und Risikomanagement, ohne Staking mit Verleihen gleichzusetzen. Die ESMA nennt Risiken wie Slashing, Sperrfristen und die Trennung von Kundenvermögen.
• Marketing und Kosten: Grenzen für problematische Werbepraktiken, Pflichten für Influencer und Dritte, die Kryptowerte bewerben, und volle Kostentransparenz, etwa gegen «Null-Provision»-Angebote mit hohen Spreads.
• Betrug: ausdrückliche Befugnisse, die Entfernung betrügerischer oder nicht zugelassener Websites anzuordnen und bei begründetem Verdacht auf Marktmissbrauch oder Geldwäsche das Einfrieren von Kryptowerten zu verlangen.
• Nicht zugelassene Stablecoins: ein ausdrückliches Verbot für zugelassene Anbieter, Dienstleistungen zu Stablecoins anzubieten, die nicht MiCA-konform sind.
• Vereinfachung: ein zentrales Verfahren bei der ESMA für die Notifizierung von White Papers und weniger doppelte Zulassungen.

Die ESMA fordert zudem einen Rahmen für tokenisierte Wertpapiere und die Abwicklung on-chain und erwähnt langfristig ein optionales Regime auf EU-Ebene.

Warum es Leser in der Schweiz betrifft

MiCA gilt in der Schweiz nicht, wirkt aber auf alle, die Kunden in der Europäischen Union bedienen oder Anbieter nutzen, die dort tätig sind. Der Schweizer Rahmen auf Basis des Finanzinstitutsgesetzes sieht einen Entwurf für neue Bewilligungen für Stablecoins und Kryptoinstitute vor, der vom 22. Oktober 2025 bis 6. Februar 2026 in Vernehmlassung war. Der Vergleich der beiden Ansätze ist nützlich: Europa korrigiert seine Regel bereits nach zwei Jahren Anwendung, die Schweiz schreibt ihre noch.

Für ein KMU sind die praktischen Folgen indirekt, aber real: zugelassene Anbieter wählen, Kostenunterlagen genau lesen und aggressiven Werbeaktionen misstrauen. Alles hier Beschriebene bleibt ein Vorschlag: Der endgültige Text liegt bei der Kommission und den europäischen Gesetzgebern.

Quellen

• ESMA, Response to the EC consultation on the review of Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA), 30. September 2026: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2026-09/ESMA75-113276571-1721_Response_to_the_EC_consultation_MiCA_regulation_review.pdf
• Europäische Bankenaufsichtsbehörde, The EBA identifies priorities for the review of MiCA: https://www.eba.europa.eu/publications-and-media/press-releases/eba-identifies-priorities-review-mica

Information, keine Beratung.